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10年前拒可口可乐收购 这家企业如今债务超百亿

时间:2018-07-31 19:20 浏览:298   来源:


汇源果汁是不少“80后”儿时最喜欢的饮料之一,不过,近几年这家果汁行业龙头公司日子过得并不如意。从2011年起,汇源果汁连续6年扣非净利润均为亏损,与此同时公司负债却不断增加。10年之前,可口可乐曾以近180亿港元对汇源果汁发起收购;如今,汇源果汁最新市值仅53.97亿港元。

2013年以来负债率一路上涨

综合微信公众号“每日经济新闻”、武汉《长江商报》报道,近日,一篇《汇源果汁陷入债务危机:负债超110亿 利息支出是净利润四倍》的文章,将汇源果汁带回了人们的视线。尽管汇源果汁对外发布声明称,该文中所提及的:“2017年公司利息支出已高达5.46亿,这一数字是该年净利润的4.04倍。高企的利息支出背后,是其背负的巨额负债”,有悖于净利润应为扣除财务费用后的利润这一基本财务常识。

但从汇源果汁近年财报来看,其近年来资产负债率、应收贸易账款的周转天数和利息支出几项数据均呈现出上涨趋势。从2013年至2017年上半年,其资产负债率分别为37.7%、38.14%、42.37%、48.86%、52.23%,一路上涨。

汇源果汁近些年营收虽然呈现上扬,但是净利润始终维持低位。其中2014年-2016年净利润分别为-1.26亿元、-2.29亿元、0.13亿元,2017年未经审核的净利润为1.35亿元。

汇源果汁高企的负债率和公司盲目的扩张有关。

汇源果汁近几年营销费用支出多在10亿元量级。2014年,汇源果汁的销售及营销开支为13.96亿元,同比增长11.8%。公司表示主要由于促销开支增加以及运费增加,导致2014年的销售及营销开支的增加。2015年对应数据为18.12亿元,增幅29.9%,公司称,主要由于雇员福利开支增加所致。

值得一提的是,在汇源果汁销售及营销开支迅速增长的2014年及2015年,公司的销售及营销员工相比之前也大幅增加。2013年,汇源果汁的销售及营销员工仅为2489人,2014年猛增为11047人,增幅达343.8%;2015年,公司销售及营销员工有所缩减,达9222人,相比2014年减少16.52%。

然而公司营销和人员的增长并没有带来业绩的好转。自2011年以来,汇源果汁扣非净利润已经连续6年为负。

面对持续的债务压力,汇源果汁选择了压缩在营销和人事方面的开支。截至2017年上半年末,汇源果汁员工总数为3965人,较巅峰时期下降60%。

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可口可乐曾欲2倍溢价收购汇源

2007年2月,汇源果汁成功登陆港交所,筹集资金24亿港元,是当年港交所规模最大的IPO,首日其股票大涨66%。2008年9月,可口可乐提出以12.2港元/股、总价约179.2亿港元收购汇源果汁所有股份。该收购价格较前一个交易日溢价195%

这一被汇源果汁看成强强联合的举措在当时却引发了社会层面的强烈“抵制”。有反对声音表示,可口可乐的收购将会把汇源果汁这一民族品牌拱手让人,中国的饮料行业将会遭受海外企业的垄断。最终,以上收购案因未通过商务部的反垄断审查而搁浅。

交易虽然结束了,但其对汇源果汁的战略影响却是巨大的。食品饮料分析师韩亮分析称,当年的汇源果汁一心是想往上游发展的,与可口可乐商议收购时,公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。在此之后,汇源果汁不得不重新布局,而新建工厂、买基地、买种子源都属于重资产的投资行为,这么多年下来,公司的资产负债率必然会升高。可口可乐对汇源果汁的收购失败无疑成为后者走向下坡路的分水岭。

该收购被当年,汇源的净利润便出现大幅下滑。同时,由于闲置产能占用大量资金,2014年更是迎来首个亏损年度,当年亏损1.27亿元。

汇源自身也意识到扩张酿成的后果,为了减少旗下亏损工厂持续生产拖累业绩,从2013年开始,汇源还先后出售了3家子公司。共12家公司易主,交易规模超过28亿元,出售公司资产的频率、速度和金额在国内鲜见。

“事实上,根据我司发布的2017年未经审核管理账目,2017年,汇源果汁资产负债率为51.8%,属合理范围。”汇源方面解释:“资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志,但并非唯一标志,站在企业经营的角度,充分利用银行杠杆、借入资金推动企业快速发展,并同时尽可能降低财务风险,是企业经营能力的一种体现。汇源果汁根据市场经济规律及自身发展情况,适度负债融资,并有效控制财务风险,有利于促进自身的良性发展。”

自己给自己贷款?汇源面临退市危机

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中国汇源果汁有限公司董事长朱新礼。

最新汇源又陷入一起麻烦。从去年8月15日至今年3月29日期间,汇源果汁向北京汇源饮料提供短期贷款,以便北京汇源饮料应付临时营运资金需要及还债。贷款金额高达42.82亿元,年利率10%。

需要注意的是,北京汇源饮料是汇源果汁控股股东朱新礼旗下的公司,但并不属于上市公司体系,因此属于关联交易。但是蹊跷的是,这笔巨额的借款不仅没有经过董事会的批准,也没有履行披露的义务。

汇源果汁于今年3月29日披露了该事项,并表示这一交易可能引发公司内的部份融资票据的违约。4月3日,汇源果汁发布停牌公告,原定于3月29日发布的2017年业绩报告直到今天也还没有发布。

尽管汇源果汁表示已收回全部借款及利息并积极对其可能涉及的违约申请豁免,但港交所的关注还是如期而至。6月11日,汇源果汁发布公告称收到港交所有关其复牌条件的重要函件,其中包括要求公司对相关贷款进行法证调查、公布调查结果、采取补救行动并公布公司所欠缺财务业绩等事项。7月20日,汇源果汁公告称,若不能在2020年1月底完成复牌条件,港交所将展开取消公司上市地位的程序。

事件还引发连锁反应。

6月12日,穆迪将汇源果汁的信用评级下调三档至Caa1,主要是担心港交所提出的复牌将延长其股票停牌时间并导致资金链吃紧。不久后,惠誉评级也将汇源果汁的长期外币发行人违约评级从B下调至CCC+。

同时恒生指数通告,由于汇源果汁持续停牌,其成分股自7月11日收市后,以系统最低价格(0.0001元)从港股多个指数及分类指数中剔除。

随着事件的不断发酵,不少业内人士试图分析这次违规借贷背后的真正原因。莱维特品牌咨询公司品牌咨询顾问陈玮表示,高达40多亿元的借款对于汇源果汁旗下一个关联公司来说并不符合常态,但由于北京汇源饮料并不属于集团内的上市部分,处于监管中的模糊地带,因此进行资金周转更为“便利”。


 
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